有人说医药不再看估值你信吗？该走还是留

　　俞灏明烧伤后复出加仓的今天可要开心了，又涨了！今年以来医药实在是太火了，火得吓人。买了医药的担心要回调，不知道要不要卖；买少的不敢加仓，怕下跌；没买的，眼睁睁看着别人赚钱，自己不敢买。

　　医药到底火到啥程度？我们来看一组数据，据Wind数据，截至6月18日，申万医药生物板块的涨幅达到32.66%，而排名第二的行业休闲服务涨幅也不过17.66%，上证指数的涨幅只有-3.63%。跑赢大盘超过36个百分点。从基金来看，今年以来霸榜前30名的，无一例外都是医药主题基金，最高的创金合信医疗保健行业的涨幅近65%。

　　估值也是水涨船高，从近10年来看，目前已经达到95.12%的百分位了，也就是说，现在的估值比近10年95%以上的时间点都要高了。不少业内人士喊出，医药已经不再看估值了！事实真的是这样吗？高估值的医药板块能否延续高增长的态势？

　　我们统计了申万28个行业近5年来的涨跌表现，可以发现，5年来医药生物的涨幅虽然没有像今年一样远超其他行业，但是在众行业中，其表现始终处于中等或中等偏上的水平，整体较为稳定。

　　我们知道相比于美国较为成熟的医药体系，我国的医药产业发展较晚，从中美卫生费用的支出就可以看出来，中国在2000年仅4000亿元人民币，而美国却已经有1.3万亿美元了，注意了，这里还差着美元兑人民币近1:7的汇率呢。

　　通过对比美国较为成熟的市场，我们来看一下。用近10年美国三大股指、偏大盘的标普500医疗、以及偏小盘生物科技的纳斯达克生物技术指数与上证指数、申万医药生物指数做比较。

　　可以看到，不论美国还是中国，医药生物指数以绝对优势跑赢两国指数。而纳斯达克生物技术指数大幅超过申万医药生物指数，并且优于标普500医疗指数。

　　从超额收益来看，申万医药生物表现更稳定，从2010年开始就已经领先上证指数。而纳斯达克生物科技指数超额收益基本在2012年后开始，期间超额收益大幅超过纳斯达克指数。不过，偏大盘的标普500医疗指数超额收益并不显著。

　　综上来看，无论从指数表现还是超额收益上，中美医药行业都可以说具有“长牛”属性。除此之外，中国医药产业发展较晚，对标美国成熟市场会有更大的成长空间，增长潜力也更高，可以说是一条长期的优质赛道。尽管现在估值已经处于高位，但是医药作为一种内需中的刚需，在人口老龄化的大背景下，仍是朝阳性行业，能够长期跑得下去。

　　有人说，要买医药指数基金还是主动管理型的医药基金。看一组数据，截至6月18日，2015年5月以来回报最高的是易方达沪深300医药卫生ETF，但同期表现远不如优秀的主动型医药基金。这主要是因为同为医药行业的公司，但是公司本身质地的差别还是很大的，所以更需要主动管理型的基金经理去精选公司。

　　那么问题来了，如何挑选到优秀的主动型医药基金呢？好买哥之前也讲过具体筛选流程，再帮大家简单复习一遍。

　　1）剔除挂羊头卖狗肉的“伪”医药基金。我们选择2019年前成立，2019年中报和年报的第一大重仓行业为医药生物（申万一级），且两个报告期医药行业市值占基金资产净值的50%以上的主动权益型基金。

　　2）选择风格稳定、业绩优秀的基金。首先我们选择2019年中报和年报医药生物占基金净值比变化不超过15%的，同时基金经理管理该基金时间要超过1年，否则可能只是蹭近期医药表现好的热点，后期风格会变动。

　　3）基金经理的业绩要优秀。我们选择2019年以及2020年以来排名都在前1/2的基金，同时基金经理管理以来最大回撤小于同期指数的最大回撤，也就是不能比指数跌得多。

　　5）基金经理专业背景。医药基金与多数行业不同，研究的门槛比较高，基金经理在最好有专业的医学背景，或有多年的医药行业的研究经验。

　　6）根据自己的风险偏好选择合适的基金。以上9只医药基金过往的业绩都非常优秀，但在操作风格上差距比较大。比如，各基金虽然都配置生物医药行业，但对医药的细分行业配置差别很大，有的基金仓位灵活、换手率高，而有的基金持股集中、换手率低，你可以根据所看好的医药细分行业、风险偏好选择合适的基金。

　　尽管今年以来医药越涨越高，估值也是水涨船高，但是长期来看，对比成熟市场的医药产业发现，医药仍有较大的发展空间，长期取得超额收益的能力较高，是一条值得长期布局的赛道。同时，医药行业的公司分化较大，主动管理型基金的表现整体好于指数型基金，所以精选公司的意义更为重要。

　　好了，关于医药的看法就说到这里了。你怎么看医药呢？今年以来你的医药基金收益如何呢？欢迎留言交流。

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