增持评级]联讯医药行业点评：国常会调整基药目录 利好品种优秀 竞争格局较好的企业

　　此次调整在覆盖临床主要病种的基础上，重点聚焦癌症、儿科、慢性病等病种，调入有效性和安全性明确、成本效益比显著的187 种药，其中肿瘤用药12 种、临床急需儿童药品22 种，均比原目录显著增加，调整后基本药物目录总品种扩充到685 种，相比520 基药增加了165 种，有22 种被从名单中剔除。

　　目前调整后的目录并没有公布，我们预计新增产品是这几年治疗领域较为广泛，国内市场增长加快，疗效极为确定的新药，调整出的药品是治疗功能被取代的老药以及价格较高，12 版基药留了个口子的辅助用药可能性较大。

　　我们认为基药与医保甲类重合度较大，可参照17 版医保目录新增甲类品种进行推测，但由于09 版医保出台比12 版基药要早，因此17 版甲类大多数为参考12 版基药进行的调整，反向参考性较差。同时，乙类目录中也有很多重磅品种，例如右美托咪啶、亮丙瑞林微球、阿托伐他汀、匹伐他汀、达比加群酯、西他列汀、人血白蛋白、静丙等也是有可能纳入的。另外，单抗品种需要观察，考虑到国家重视和价格较高的双重因素，部分常用的品种有一定的可能进入基药名单，例如利妥昔、曲妥珠、伊马替尼、吉非替尼等。

　　进入基药之后，由于报销比例增加，招标过程中价格会更为，投资逻辑呈现市场扩大和价格下降两种因素的竞争关系，我们认为对产品的影响需要区别对待。如果一种产品市场覆盖率比较低，处于市场推广阶段，那么进入基药体系后会大幅度增加覆盖，呈现重大利好，例如乐普医疗的氯吡咯雷和联邦制药的胰岛素，作为新上市品种，通过低价走基药通道，实现了快速增长。对于市场覆盖率已经较大，基本实现了基层覆盖，那么对其产品就将是降价预期，不过总体来说，纳入基药的应该都是具有广泛使用范围和充分的临床验证的产品，我们认为对大部分新进品种应该呈现一定程度的利空。

　　除此之外，国常会还提到了推进基本药梦见吃饺子物医疗机构集中带量采购，目前带量采购还不太普及，仅在少数地区进行试点，从已经试行的带量采购地区采购结构来看，价格下降、量增是趋势，中标的企业受益很大，但未中标的企业冲击很大。我们认为基本药物即使进行全面带量采购，也未必会像部分地区实行单一企业中标的极端排他。未来的带量采购将有利于国产替代的品种，但对国产品种占据市场空间尤其是无竞品的企业冲击较大，这些企业有可能会放弃部分基药市场。

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